APP开发公司 龙蟠科技：巨亏后诠才末学，磷酸铁锂正极巨头“行路难”
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在新动力材料的赛谈上，坐上宇宙磷酸铁锂正极材料制造商第四把交椅的龙蟠科技（603906）（603906.SH），也曾是一匹“黑马”。相关词，高洁其通过港交所聆讯并启动招股，准备在成本商场上再下一城之际，商场却对其捏续的耗费、欠债高企的景况投以审慎的主见。
小程序开发2023年，龙蟠科技遭受了功绩的急转直下，全年净利润耗费高达15.14亿元（东谈主民币，下同）。2024年上半年陆续耗费2.6亿元，期末财富欠债比率高达264%。这让东谈主不禁要问：在行业竞争加重和周期性供应多余的大配景下，龙蟠科技的港股上市之路能否成为其力挽狂澜的跳板？
“押注”磷酸铁锂正极材料，堕入耗费泥潭
智通财经APP了解到，龙蟠科技的宗旨历史不错上前记忆至2003年，来源公司专注于润滑油和发动机冷却液领域，其家具世俗行使于汽车制造、汽车后商场和工程机械等领域。2017年，龙蟠科技在上交所上市，自2020年起，公司动手销售磷酸铁锂正极材料。2021年，龙蟠科技通过收购贝特瑞旗下磷酸铁锂正极材料业务，成为宇宙主要的磷酸铁锂供应商之一。
证据弗若斯特沙利文说明，2023年，宇宙磷酸铁锂正极材料销量达到166万吨。按销量计龙蟠科技已成为宇宙第四大磷酸铁锂正极材料制造商。于2023年，公司的销量达到10.81万吨，占系数商场的6.5%。公司的正极材料客户涵盖宁德期间（300750）、瑞浦兰钧、欣旺达（300207）及亿纬锂能（300014）等主流锂电板制造商。
现在，磷酸铁锂正极材料业务已成为龙蟠科技第一伟业务。2024年上半年，该业求收尾收入24.75亿元，占比69.4%；此外，车用密致化学品业务在上半年收尾收入9.7亿元，占比27.2%。
值得精通的是，正极材料业务对龙蟠科技而言是一柄“双刃剑”，其为公司带来业务范畴快速增长的同期也带来了较大宗旨风险。
2022年，跟着正极材料业务并表，龙蟠科技收尾营收140.72亿元，同比增长247.15%，归母净利润7.53亿元，同比增长114.61%，自后便连忙盈转亏。2023年，公司正极材料毛损率为8.1%，2024年上半年的毛利率也仅为3.1%。据了解，公司功绩耗费主要受到新动力汽车补贴政策退坡和碳酸锂价钱大幅波动的影响。
龙蟠科技在招股书中暗示，公司磷酸铁锂正极材料的毛利率于2022年下落，主要由于公司于年内的销售成本增幅超出收入增长，原因是于2022年第四季度在价钱高位购入碳酸锂。原材料价钱于2023年的下降导致公司于年内出现磷酸铁锂正极材料家具的毛损，由于磷酸铁锂正极材料的价钱密切随从上海有色网现行碳酸锂价钱走势，以至当碳酸锂价钱处于下降周期时，所铺张原材料的启动采购成本高于公司的磷酸铁锂正极材料的售价。
招股书表现，2022年，公司磷酸铁锂正极材料的平均售价为12.87万元/吨，2023年下降至6.25万元/吨，2024年上半年进一步下降至3.32万元/吨。
高欠债风险亟待化解
智通财经APP精通到，功绩耗费的同期，龙蟠科技的财务景况进一步承压。公司在招股书中暗示，于往绩纪录期，公司在一定进度上依赖银行借债为成本开支及业务运营提供资金，并瞻望改日可能陆续如斯，而公司的流动资金风险可能会增多（尤其是在碳酸锂价钱呈下落趋势的情况下）。
甩掉2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，APP开发资讯公司的固定利率银行借债辞别约为17.64亿元、37.69亿元、79.05亿元及78.09亿元。甩掉同日，公司的财富欠债比率辞别为99.2%、112%、239.6%及264%。
连年来，龙蟠科技捏续培植筹资金额，主要原因是公司络续加码产能。公司物业、厂房及开拓金额由2021年的16.06亿元，增长2024年上半年的68.06亿元。主要由于公司于四川、湖北、山东、天津及江苏的分娩本领膨胀或建设。
磷酸铁锂正极材料产能方面，甩掉临了实质可行日历(2024年10月14日)，公司于江苏省金坛、天津市宝坻、四川省蓬溪、山东省菏泽、湖北省襄阳营运五个磷酸铁锂正极材料分娩本领。甩掉2023年，公司磷酸铁锂正极材料的筹划产能达到20.07万吨，较2021年增长7.49倍。
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除了布局国内，龙蟠科技还于2022年2月通过径直非全资子公司常州锂源，动手筹备印度尼西亚工场。工场一期瞻望将于2024年第四季度附近动手运营，筹划产能为每年3万吨磷酸铁锂正极材料。印尼二期工程瞻望将于2025年动手施工，筹划产能为每年9万吨磷酸铁锂正极材料。招股书表现，印度尼西亚工场（包括一期及二期）瞻望总成本约为20.72亿元。
靠近产能多余风险，宇宙化或“行路难”
据此，把脉龙蟠科技的发展远景，需要探究磷酸铁锂正极材料的商场容量，以评估公司是否将靠近产能多余的风险。
从辗转游关系来看，磷酸铁锂正极材料上游主要为锂源、铁源、磷源等原材料，下贱则用作制备锂离子电板，并最终行使于新动力汽车、储能等领域。连年来，收成于新动力汽车、通讯基站、电力储能等多末端领域需求增多，带动了磷酸铁锂材料商场需求快速飞腾。
证据弗若斯特沙利文说明，2019年至2023年，宇宙磷酸铁锂正极材料商场销量以复合年增长率达到100.4%。该增长主如果由于来悔编削力汽车和储能系统辖域的需求增多、电板技能和热处理系统的跨越以及磷酸铁锂电板固有的成本上风。瞻望宇宙磷酸铁锂正极材料行业2028年的销量将达到419.2万吨，从2024年起的复合年增长率为18.6%。
需要精通的是，宇宙磷酸铁锂正极材料商场范畴虽有望保捏褂讪增长，但行业竞争锋利且高度汇集。弗若斯特沙利文贵寓表现，按2023年的销量计算，五大磷酸铁锂正极材料制造商约占宇宙商场份额的66.7%，同期，中国内地的磷酸铁锂正极材料销量占宇宙磷酸铁锂正极材料销量约99%。
尽管头部厂商已占据了大部分商场，但或者是受到了前些年高额利润的刺激，现阶段磷酸铁锂正极材料企业仍在马束缚蹄扩建产能。证据第三方机构测算，2023岁首部五家企业基本已可遮盖行业需求。这意味着，现时行业供需场面也曾发生极大蜕变。
招股书表现，2024年2月，龙蟠科技与电板制造商LGES坚决永久供应契约，据此，LGES过火联属东谈主士愉快于2024年至2028年采购16万吨吨公司的磷酸铁锂正极材料。这有助于龙蟠科技培植家具销量，不外公司能否永久充分化解可能靠近的产能多余风险还有待西宾。
龙蟠科技也在招股书中辅导风险，自2022年末以来，宇宙及中国内地磷酸铁锂正极材料行靠近锂电板价值链中游产业所靠近的共同挑战。其中包括影响下贱产业的络续变化的政策、需求调度导致的周期性供应多余以及处理原材料价钱波动。
龙蟠科技还指出，跟着销量的增长及运营终结的提高，分娩成本占收入的百分比将因范畴经济而有所下降。相关词，但若公司无法产生有余的收入及利润以支付大宗的分娩成本，公司将靠近产能多余，公司的财务景况及宗旨功绩可能会受到不利影响。
从中折射出，龙蟠科技引申产能并开启海外化布局，是一个永久且复杂的经过APP开发公司，需要公司络续调度计谋以稳当宇宙商场变化。龙蟠科技收尾“A+H”上市是公司面对新挑战的开端而远非终局。