时刻畴前近4个月、股价累计下落25%之后，投资者才等来协鑫集成(002506)缓不应急的回购。
胜马财经获悉，6月24日晚间，协鑫集成官宣，当日公司斥资1500万元初次回购750.47万股。不外，回购金额独一3月1日公告回购遐想1~2亿元的一个零头。
2023年，光伏行业内卷加重，协鑫集胜利绩却逆势大增，组件出货量重回行业前十。不外，公司股价发达却“跌跌不竭”，近日更是创出近9年以来新低。那么，市集和投资者究竟在怕什么？
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出货量重回前十背后的隐忧
几年前，光伏照旧出路一派大好的向阳产业，产业链凹凸游企业险些个个赚得盆满钵满，而协鑫集成却沦为“最悲剧的光伏股”。
2019年~2022年，公司扣非净利润别离亏了2.60亿元、24.48亿元、18.72亿元、3.61亿元，4年扣非净利润累计巨亏近50亿元。
2023年，价钱战、产能多余、裁人、巨亏、欠债、洗牌……光伏活活被卷成一个东谈主东谈主自危、大面积失掉的“夕阳产业”。
app开发6月13日，新动力磋磨机构InfoLink在SNEC展会技巧示意，据测算2024年人人光伏需求增速将放缓到0至12%的区间。
不外，在产业链价钱下行，光伏企业功绩承压的大布景下，协鑫集成的功绩却逆势大增，主业更是止住了聚会4年的巨亏场所。
具体来看，2023年，公司实现买卖收入159.68亿元，同比增长91.15%；包摄净利润1.58亿元，同比增长142.24%，扣非净利润6898万元，同比扭亏为盈。
值得吝惜的是，据年报暴露，2023年协鑫集成组件出货量为16.42GW，重回行业前十。
不外，跟着光伏产业链价钱连接探底，降价冲击波启动暴露，协鑫集成在2023年四季度堕入了“增收不增利”的逆境。
从单季度来看，2023年四季度~2024年一季度，天然公司营收同比增长双双跨越80%，但包摄净利润却聚会出现两个季度下滑，下降幅度别离为90.83%和10.18%。
与此同期，协鑫集成放缓了本年营收增速方针。公司在2023年报中示意，2024年遐想买卖收入实现50%以上增幅。这意味着，公司营收增速下限大幅低于2023年同比91.15%的增幅。
营收增速方针放缓，粗略率与当下光伏产业链价钱进一步走低关联。数据傲气，限制本年5月底，硅料、硅片较岁首已跌去近4成，电板、组件跌幅也有20%；与客岁一季度的高点比较，硅料、硅片跌超80%，电板片跌超60%，组件价钱也已折半。
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“光伏行业遭受史上最强内卷，供需严重错配，产业步入冰河期。”6月11日，协鑫集团董事长、协鑫集成实控东谈主朱共山在本年SNEC展会上坦言，当今，硅料、硅片、电板、组件四大致领，基本上跌破现款资本，全产业链集体承压。光伏产业本轮轰动周期内，举座产能扩大了约3倍，但利润率下降了70%附近。
值得吝惜的是，不同于部分组件厂家经营减产排产来适度价钱跌势，协鑫集成却在逆势拚命抢单。
6月5日，公司公告暴露，全资子公司协鑫绿能中标江苏阜宁250MW渔光储一体化光伏发电名堂EPC总承包名堂，中标金额6.75亿元。
关于本年的中标情况，6月8日，协鑫集成在深交所互动易上示意，本年5月以来，公司中标华电1.8GW集采订单、大唐集团16GW集采入围。限制当今，公司本年已聚会入围/中标了中核、新华水力、华能、华电、绿发、华润等组件集采名堂，中标界限位居行业前方。
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“5月N型组件投标价钱再改变低。”据TrendForce集邦决策中国光伏产业招投标数据库统计，APP开发资讯5月共有约10.2GW N型组件集采开标，投标价钱在0.76-0.95元/W之间，投标均价为0.831元/W，环比下降5.13%。
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当今光伏组件深陷价钱战泥潭，协鑫集资本年以来中标界限位居行业前方，这又意味着什么？
胜马财经严防到，公司财报数据中毛利率值得吝惜，协鑫集成近一年来基本保管在9%凹凸，但净利率已出现“腰斩”式下滑。
具体来看，2023年半年报、三季报、2023年报以及本年一季报，公司净利率别离为1.98%、1.51%、0.98%和0.82%，险些贴近失掉边际。
由此可见，协鑫集成收受了业内较为激进的推广战略，组件出货量重回前十的背后，未必是廉价霸占市集份额。
赛拉弗集团董事长李纲曾对媒体示意，除了脆弱的中小光伏企业在甩卖自救以外，还有一部分经营平常的企业“为了保证开工率，竣事投资东谈主和场地政府的首肯，无底线廉价抢单，廉价中标加重内卷。
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高担保高欠债下的“满仓质押”风险
四肢已经的民营光伏巨头，协鑫集成备受市集吝惜。2015年，公司借壳*ST超日A股上市，股价最高冲至19.40元/股(前复权)，总市值一度跨越1100亿元。如今却是“一地鸡毛”，限制7月1日收盘，股价报收1.95元/股，创出近几年新低，市值缩水至114亿元。
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▲图注：协鑫集成近10年股价走势月K线图
天然光伏上市公司股价下行是举座趋势，但协鑫集成跌幅较为昭着，这其中，市集除了对光伏行业内卷的担忧，投资者还在挂牵什么呢？
胜马财经严防到，6月18日，协鑫集成发布公告，其对归拢报表范围内的控股子公司提供担保总数度高达94.9亿元，当今，公司及控股子公司对外担保总余额为45亿元，占最近一期经审计净金钱比例185.63%。这一比例远超行业平均水平。
尤其是为子公司芜湖协鑫提供的12.21亿元担保，占协鑫集成净金钱比例跨越50%，突显了公司在资金链上高杠杆化操作的风险，一朝被担保方出现经营贫瘠或违约，协鑫集成将径直“背锅”。
而当今，协鑫集成已是“家贫如洗”。据2024年一季报暴露，限制本年3月末，公司金钱欠债率已高达88.09%，创出2015年借壳上市以来最高记载。这意味着公司接近九成的资金开首依赖于债务融资，财务杠杆极高不仅吞吃企业利润，况且对公司的长久可握续发展组成紧要挑战。
不仅如斯，控股鞭策险些“满仓质押”，就像悬在头上的“达摩克利斯之剑”。四肢控股鞭策，协鑫集团以及一致举止东谈主营口其印及江苏协鑫，统共握有协鑫集成表决权24.20%。
据2024年一季报暴露，限制本年3月31日，协鑫集团、江苏协鑫、营口其印别离被质押4.66亿股、5.20亿股和3.77亿股，别离占其径直握有公司股份的比例为100%、100%、87.85%。
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值得吝惜的是，控股鞭策还在“移东补西”。本年1月19日，据公司公告，协鑫集团刚刚撤废质押5000万股，随机当日又“见义勇为”再质押5000万股。
据那时公告暴露，协鑫集团偏激一致举止东谈主改日半年内到期的质押股份累计数目4.73亿股，对应融资余额9.46亿元；改日一年内到期的质押股份累计数目6.63亿股，对应融资余额14.45亿元。
控股鞭策如斯高的股权质押比例、如斯缺钱的现象开发 app公司，让投资者缄默无言，有投资者发帖挂牵公司质押的风险。客不雅的讲，投资者的挂牵并非狐埋狐扬，协鑫集成近一年来股价累计下落近30%，一朝波及质押平仓线，公司适度权将存在紧要不细目性，而上市公司背后的投资者未必也正在用脚投票。